40 亿美元——这是 Manus 现在要的价钱。
彭博社 9 月 17 日报道，这家由中国团队创立、去年底被中国监管要求从 Meta 手里「退回来」的 AI 智能体公司，即将完成与 Meta 拆分后的第一轮融资：募资 5 亿美元，估值约 40 亿美元，是七个月前回购价的两倍。交易一旦交割，它将成为国内估值最高的 AI 智能体初创公司。
八个月前，它的命运还是被一纸行政决定改写的。现在，同样的资产，市场愿意给双倍价钱。
八个月：从禁止出售，到翻倍赎回
据彭博社报道，这轮融资接近完成，新投资方身份尚未披露；Manus 现有股东包括腾讯、HSG（红杉中国）和真格基金，公司与三家机构均未回应置评请求，谈判仍在进行，条款存在变数。报道提到，若这一估值坐实，Manus 可能像月之暗面那样，寻求赴港上市。
把时间线摊开，这笔账才看得明白：
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2025-03-06 | Manus 上线，7 天内等候名单破 200 万人，内测邀请码一度被炒到 10 万元 |
| 2025-04 | Benchmark 领投 7,500 万美元，估值约 5 亿美元 |
| 2025 年年中 | 团队迁往新加坡，改以新加坡主体运营 |
| 2025-12-29 | Meta 宣布收购 Manus，约 20 亿美元；当时公司年化营收刚过 1 亿美元 |
| 2026-03 | 据报道，联合创始人肖弘、季逸超返内地与监管官员会谈后被限制出境 |
| 2026-04-27 | 国家发改委外商投资安全审查作出「禁止投资」决定，要求撤销交易 |
| 2026-05 至 06 | 双方完成业务拆分，停止一切数据共享 |
| 2026-08-11 | Manus 宣布将恢复独立运营，通知部分用户删除 2025-12-29 之后产生的数据 |
| 2026-09-01 | 正式恢复独立运营，创始团队继续掌舵，腾讯成为最大单一股东 |
| 2026-09-17 | 彭博社：新一轮 5 亿美元融资，估值约 40 亿美元 |
被叫停的那笔收购，只占了这条时间线的一半。剩下的部分，是它怎么被「退」回去的。
回购这笔账：Meta 走了，腾讯接盘
据彭博社 7 月报道，新一轮融资启动前，Manus 创始团队与老股东腾讯、HSG、真格基金一起，按 20 亿美元估值向 Meta 回购了全部股权。这等于把公司恢复成收购前那张股权结构表：腾讯接手 Benchmark 原先持有的股份，成为最大外部投资方但不控股；Benchmark 则实现数倍收益后退出。
这里有个容易被忽略的细节：回购过程中曾尝试引入新投资者，这一步被监管叫停——监管要求交易严格恢复到收购前的原始状态，不允许借回购的机会做一次变相的二次融资。
所以今天这轮 5 亿美元，才是那笔跨境交易真正结束之后的第一次定价。出价方不是想买公司的美国巨头，而是自己人：老股东加注，估值翻倍。
对 Meta 来说，这更像一次平进平出。20 亿美元买进的资产，八个月后按同一估值交出；期间已经整合进自家产品的技术，随着拆分一起退回。彭博社的措辞是，新融资显示市场「愈发相信 Manus 正在走出 Meta 收购案的后续影响」。
40 亿的底气：年化收入从 1 亿涨到 4 至 5 亿
估值翻倍不是凭空来的。多家媒体报道（彭博社 7 月、财新 8 月）显示，Manus 的年化营收已从被收购时的约 1 亿美元，升到 4 亿至 5 亿美元，增长近 4 倍。按 40 亿美元估值算，市场给的是大约 8 到 10 倍市销率——对一家还在烧钱买流量的智能体公司，这不算便宜。
支撑它的，是「通用智能体」这条产品线的商业兑现：Manus 不训练自己的基础模型，而是调用各家大模型，把「研究、写报告、做表格、跑多步任务」做成一个开箱即用的工作流产品，按订阅与积分收费。
风险也写在同一张表上。第一，没有自研模型意味着命脉握在模型厂商手里，Kimi、Claude 这类通用模型一旦把桌面任务做得更好，智能体的护城河就会被压薄。第二，同赛道已经有人喊出更低的估值锚：AI 设计智能体 Lovart 背后的中国公司 Evoken，当前融资估值约 30 亿美元。第三，据钛媒体今年 3 月的复盘报道，Manus 的访问量自 2025 年 3 月峰值 2,376 万之后持续回落，8 月降至 1,756 万——热度与收入并不同步。
更大的信号：新加坡主体不再是护身符
这案子真正的分量，不在 40 亿美元。
据观察者网报道，今年 4 月 27 日发改委下辖的外商投资安全审查工作机制办公室对外资收购 Manus 项目作出「禁止投资」决定，要求当事人撤销交易——这是《外商投资安全审查办法》施行以来，首次被用来否决一笔已经完成交割的收购。此前中国团队 + 新加坡总部 + 卖身美国大厂，是一条被不少创业公司视为绕开监管的路径；这一步之后，路径本身被摆上了审查台。
围绕它发生的一切也都指向同一个方向：创始人被限制出境、交易被要求恢复原状、连回购时引入新投资人都被叫停。监管要的不是罚款或补偿，而是把公司原封不动地放回去。
而放回去之后，Manus 走的是另一条路：中国资本接盘、独立运营、筹备香港上市。据财新报道，8 月 11 日起 Manus 陆续删除用户在 2025-12-29 之后产生的数据，以完成与 Meta 的彻底切割。
判断
Manus 这八个月，是一次被动的身份切换：从「卖给美国巨头的中国 AI 公司」，变成「中国资本托底、准备港股上市的智能体龙头」。被禁止出售，反而让它留在了国内资本的定价体系里，并拿到了一倍于卖价的估值。
但这轮估值真正押注的不是故事，是收入曲线——从 1 亿美元到 4 至 5 亿美元只用了半年，接下来半年能不能再走一段，才是 40 亿美元成不成立的关键。模型厂往上走、智能体往下沉，中间这条缝有多宽，也还没到结论的时候。
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